所謂原料藥是指藥物中的活性成分，一般原料藥需要經過添加輔料、加工后方可制成可以直接使用的藥物，原料藥的質量將直接影響藥物的各方面性質。

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　　行業基本情況

　　從產業鏈來看，原料藥行業的上游為石化產品、農產品，下游主要是化學藥品制劑、保健品等領域，下面主要探討應用于化學藥品制藥領域的原料藥產品。

　　按照專利階段不同，原料藥大致可分為三類：1)大宗原料藥：一般包括抗感染藥、維生素、氨基酸、解熱鎮痛及非甾體抗炎藥、激素、生物堿及有機酸等傳統原料藥，此類原料藥一般不涉及專利問題;2)特色原料藥：一般是指專利即將到期或者近期到期的產品，主要包括降血壓、降血脂以及降血糖等系列產品;3)專利原料藥：一般是指以CDMO模式合作的創新藥產品。

　　02

　　既有觀念糾正：原料藥不是簡單周期板塊

　　特色及專利原料藥壁壘較高

　　大宗原料藥具有附加值低、生產規模大和工藝成熟等特點，一般不涉及專利問題。整體來看，大宗原料藥毛利率相對較低。

　　經過多年的發展，全球大宗原料藥行業已進入成熟期，下游的需求屬于緩慢的自然增長，目前產能主要集中在中國。大宗原料藥價格主導因素主要來自行業突發事件導致的供給端的變化，如突發的自然災害，環保安全事件等等。

　　而在特色原料藥方面，下游制劑滲透率還存在提升空間，以纈沙坦為例，其2012-2015年期間在樣本醫院銷售量增長明顯，預計提升了上游纈沙坦原料藥量的增長。在毛利率方面，特色原料藥相對較高，特色原料藥行業的驅動因素，一般主要來產品管線的豐富、向下游開拓更多核心客戶、向規范市場拓展，以及向CDMO和下游制劑轉型等。

　　特色及專利原料藥壁壘較高，主要體現在四個方面：

　　第一：技術壁壘高

　　在研發方面，近年來隨著研發投入加大，以及審評審批加速，下游藥品的創新迭代頻率加快，從而帶動原料藥品種的創新加速，對原料藥企業的創新研發能力提出較高要求。

　　第二：客戶粘性強

　　下游制劑客戶在選擇原料藥供應商時，考察周期相對較長，對原料藥質量要求通常較高，一般選擇供應商后不會輕易更換。

　　第三：重資產行業，投入較大

　　原料藥行業新產品開發投入高、周期長、藥品生產專用設備多，重要儀器設備依賴進口，費用昂貴，固定資產投入較多。